Фото с сайта profi-forex.org Наблюдать за евро с приближением стагфляции - все равно, что наблюдать за кроликом, попавшим под яркий свет прожектора. Единая европейская валюта просто не уверена, в какую сторону прыгнуть. В одной стороне - Европейский центральный банк /ЕЦБ/, у которого есть хорошие возможности для ответа на рост инфляции. Как отмечают аналитики, ЕЦБ может ужесточить денежно-кредитную политику намного быстрее, чем Федеральная резервная система /ФРС/ США, увязшая в сильных дозах количественного смягчения, на выход из которого уйдут месяцы. По другую сторону дороги есть, однако, проблема роста. Не только более высокие процентные ставки увеличат риск суверенного дефолта, но и гражданские волнения, подобные тем, что наблюдались в Греции на этой неделе, получат большее распространение. Стагфляция начала приобретать угрожающие очертания со скачком цен на сырую нефть на фоне опасений, что "жасминовая революция" на Ближнем Востоке и в Северной Африке повредит производству нефти. В Ливии нефтедобыча уже пострадала, и в результате цена на нефть марки Brent ранее в четверг подскочила почти до 120 долларов за баррель. И на этом рост цен на сырую нефть, как ожидают, не остановится. Демонстрации в Бахрейне и Саудовской Аравии только усилят геополитическую напряженность и страх даже более сильного нефтяного кризиса. Исследование Goldman Sachs обращает внимание на риск нарушения поставок газа в Европу из Северной Африки и возможное влияние от этого на оптовые цены на электроэнергию, особенно в Италии, Испании, Португалии и Великобритании. Для еврозоны и руководства ЕЦБ это не могло произойти в более неподходящий момент. Речь идет не только о том, что рост в большей части региона остается очень хрупким. Германия, самая сильная из ключевых экономик, будет больше всего уязвима перед ростом энергетических издержек. Карстен Бржески, старший экономист по еврозоне из ING Financial Markets в Брюсселе, резюмировал проблему для Германии так: "Самая большая угроза для экономики Германии сейчас исходит от цен на нефть. Инфляция, вызванная ростом цен на энергоносители и продукты питания, может задушить восстановление потребления прежде, чем оно в действительности начнется". Затем есть периферийные экономики еврозоны. Последнее, что им сейчас нужно сейчас, когда они пытаются выполнять свои долговые обязательства, - это сочетание более медленного роста и более высокой инфляции. Лидеры еврозоны по-прежнему пытаются выработать более долгосрочное решение долговой проблемы, в то же время политическая воля основных кредиторов, таких как Германия, сделать это неуклонно ослабляется. Поэтому, даже хотя у ЕЦБ, сигнализирующего о готовности бороться с инфляционными последствиями роста цен на энергоносители, видимо, есть хорошие возможности для резкого разворота своего более традиционного смягчения, центральный банк может обнаружить, что сопряженная с этим политическая реальность намного сложнее, несмотря на всю его риторику, говорящую о склонности к ужесточению политики. В США, тем временем, ФРС по-прежнему почти не проявляет признаков хотя бы желания изменить текущий курс. При росте цен на энергоносители центральный банк США, вероятно, еще меньше захочет отказаться от своей сверхмягкой политики. Проблема в том, что даже если он это сделает, то выход из количественного смягчения, в ходе которого были осуществлены крупные покупки облигаций, может занять намного больше времени, чем ожидается. Между тем при такой же мягкой денежно-кредитной политике и столь же медленном росте интерес инвесторов к доллару, вероятно, угаснет. Поэтому, подобно кролику, взвешивающему возможные варианты, евро просто прыгает вверх-вниз против доллара, а инвесторы так и не могут определиться, в какую сторону его толкать.
Фото с сайта profi-forex.org
